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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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